Nedstängning, sänkningar och handelsfred

För månaden som helhet steg amerikanska S&P 500 med 2,30 procent räknat i USD, europeiska Stoxx 600 slutade upp 2,5 procent räknat i EUR, och nordiska VINX steg 3,4 procent räknat i NOK. Här hemma föll Oslo Børs med 2,0 procent (OSEBX).

Datatorka under ”shutdown”

Nedstängningen i USA går in i månad två och tömmer kalendern på nyckeltal, med särskilt stort hål i arbetsmarknadsstatistiken. När de löpande indikatorerna uteblir vidgas tolkningsspannet och prissättningen svänger mer kring de få datapunkter som faktiskt publiceras. Samtidigt har debatten om datakvalitet tilltagit: andelen beräknad inflation har ökat markant sedan våren, medan årstakten fortfarande ligger i den övre delen av målintervallet. Detta talar för att sådana perioder främst skjuter konsumtion på framtiden—särskilt bland offentliganställda som får lön försenad—snarare än ändrar trendtillväxten, men varaktigheten blir avgörande när revideringarna återgår till normal takt.

Fed-sänkning med hökaktig underton

USA:s centralbank (Fed) levererade en ny sänkning och pausade neddragningen av balansräkningen från och med 1 december. Samtidigt signalerade kommittén att ytterligare lättnader inte är givna. En ledamot vill hålla räntan oförändrad, en annan ville ha en dubbelsänkning. Inflationsmålet ska säkras medan arbetsmarknaden svalnar. Långa räntor lyfte kortvarigt och räntebanan prissätts mer försiktigt. Penningpolitiken är fortsatt stödjande, men tydligt datastyrd. Enskilda månaders inflation och löneökningar får därför större vikt.

USA–Kina: Avspänning efter toppmöte

Toppmötet mellan Trump och Xi slutade i förtroendeskapande åtgärder och uppskov som dämpar risken för snabb eskalering. Resultatet blev lägre tullsatser och mildare exportr egler som ger större förutsägbarhet i varuflödet och kan flytta projekt från ”vänteläge” till ”genomförande”. Ramverket är ändå skört, och teknik samt sällsynta jordartsmetaller förblir känsliga områden. För marknaderna är det viktigaste att parterna har köpt sig tid, vilket bidrar till att minska osäkerheten framåt.

Vägen framåt

Globala marknader mätt med MSCI World steg 3,4 % i lokal valuta. Det verkar som att ”shutdown” närmar sig en lösning, samtidigt som Fed fortsätter med en mindre ”hökaktig” penningpolitik. Tullar och handelsbarriärer skapar fortsatt osäkerhet, men toppmötet mellan USA och Kina har dämpat konfliktnivån och gett större förutsägbarhet i varuflödet. Trots allt detta fortsätter företagens vinsttillväxt och stödjer aktier som ett fortsatt gott alternativ för långsiktigt sparande.