Vidare uppgång trots osäkerhet

Sett över månaden som helhet steg amerikanska S&P 500 med 1,4 procent mätt i USD, europeiska Stoxx 600 avslutade upp 3,2 procent mätt i EUR och nordiska VINX steg 1,9 procent mätt i NOK. På hemmaplan steg Oslo Børs med 4,3 procent (OSEBX).

Geopolitik, tullar och marknadens ”spärrknapp”

Januari inleddes med geopolitisk oro som snabbt fick marknadsmässiga konsekvenser. Situationen kring Grönland eskalerade, och retorik om tullar och vedergällning bidrog under en period till ökad osäkerhet. Samtidigt visade utvecklingen att marknaden fortsatt fungerar som en effektiv spärrknapp när åtgärder hotar ekonomisk stabilitet och förtroende. Tonläget dämpades mot slutet av månaden, och reaktionerna blev mindre dramatiska än befarat. Osäkerheten finns dock kvar i bakgrunden, eftersom sådana episoder kan blossa upp igen med kort varsel. Det skapar en marknad som periodvis kan bli mer nyhetsdriven, med snabba skiften mellan riskaversion och risktagande.

Från ”Sell America” till ”Hedge America”

Det kom tydliga tecken på att flera länder vill minska sin sårbarhet i en mer oförutsägbar världsordning. Kanada har känt av press under en längre tid och signalerade i januari ett ökat fokus på hur ”mellanmakter” måste navigera när spelreglerna förändras. Flera statsbesök och tätare dialog med alternativa partners pekar mot ett bredare mönster av politisk och ekonomisk diversifiering. Samtidigt lyftes nya handelsavtal fram som ett viktigt verktyg för att säkra stabilitet i handel och investeringar. Detta innebär inte att gamla allianser försvinner, utan att fler bygger extra ”säkerhetsnät”. Över tid kan detta påverka kapitalflöden, valutor och vilka regioner som attraherar mest intresse.

Snabba rörelser

Dollarn fortsatte att falla, i takt med att politisk risk och ökad diversifiering präglade kapitalflödena. Samtidigt har frågor kring institutionell förutsägbarhet bidragit till att marknaden reagerar snabbare på nya signaler. Förändringar i centralbankernas narrativ kan också ge snabba motreaktioner, vilket skapar en mer känslig marknad än vi varit vana vid. Rörelserna i dollarn fick även följdeffekter i andra tillgångar, där guld föll kraftigt under perioden. På räntesidan prissätts fortsatt räntesänkningar i USA, men starkare tillväxtsignaler kan innebära att förväntningarna behöver justeras. Sammantaget är detta en marknad där valuta, räntor och förväntningar hänger tätare samman – och där överraskningar kan ge stora utslag på kort tid.

Vägen framåt

Framöver kan geopolitik och handelspolitik fortsatt skapa kortsiktiga stämningsskiften, särskilt när retoriken skärps. Ändå är huvudbilden mer konstruktiv: tillväxtsignalerna har förbättrats, och rapportsäsongen lär sannolikt bekräfta att intjäningen förblir robust. AI-temat fortsätter att breda ut sig, med ökande energibehov och investeringsvilja som ger draghjälp åt fler sektorer än tidigare. Kreditmarknaden pekar samtidigt i en tydlig riktning, med fortsatt hög riskaptit och snäva riskpremier som ofta följer stabila marknadsförhållanden. Osäkerhet finns, men marknaden har i allt högre grad visat förmåga att skilja brus från varaktiga drivkrafter. Med andra ord: när man lyfter blicken framstår aktier fortsatt som ett attraktivt val för långsiktigt sparande.