För månaden som helhet föll amerikanska S&P 500 med 0,1 procent mätt i USD, europeiska Stoxx 600 slutade upp 1,3 procent mätt i EUR, nordiska VINX föll 2,3 procent mätt i NOK. På hemmaplan steg Oslobörsen med 5,8 procent (OSEBX).
Hormuz tillbaka i centrum
Intentionsavtalet från juni bröt samman tidigt i månaden, och redan den 8 juli kom nya attacker mot handelsfartyg i Hormuzsundet. Den dagliga fartygstrafiken föll snabbt mot noll igen, och oljepriset återhämtade sig kraftigt från bottennivåerna i juni. Under månaden rörde det sig från omkring 70 till 90 dollar per fat, innan det lade sig på ett genomsnitt runt 85. Den amerikanske presidenten växlar ständigt mellan hot och löften om ett varaktigt avtal, men marknaden reagerar nu mindre kraftigt på retoriken än tidigare. Energi- och shippingrelaterade aktier fick ett tydligt lyft i takt med att fraktraterna sköt i höjden. Samtidigt håller ett nytt tema på att få uppmärksamhet, nämligen hur snabbt amerikanska lager av avancerade missiler och luftvärnssystem töms när kostsamma vapen används mot billiga drönare.
AI-boomen möter motvind
Juli blev en krävande månad för fjolårets största vinnare, även om rapportsäsongen fortsatt levererade starka siffror. Under månaden skedde en markant rotation bort från teknologi- och halvledarrelaterade bolag, driven av både värderingsoro och exportrestriktioner. Stora belånade positioner inom AI-temat förstärkte rörelserna, och tvångsförsäljningar av vissa portföljer utlöste betydande kursrörelser i båda riktningar. Investerarna blickar i allt högre grad längre fram i tiden och kräver tydligare bevis på om AI-investeringarna faktiskt är hållbara. Det bidrog till att energi och finans tog över ledartröjan i juli, medan teknologi pressades ned. Särskilt i Norden blev utslagen tydliga, med teknologi som svagaste sektor och energi som klart starkaste.
Splittrad Fed och hårdare ränteton
Den amerikanska centralbanken höll styrräntan oförändrad i slutet av månaden, men tre av tolv ledamöter röstade för en höjning. Det är den största explicita oenigheten om räntesättningen på tio år, och signalerna inom kommittén skiljer sig tydligt från det intryck vi har varit vana vid. Den nya centralbankschefen Kevin Warsh fick samtidigt kritik för vacklande framåtblickande kommunikation, vilket bidrog till ökad volatilitet på räntemarknaderna. Långa amerikanska räntor fortsatte uppåt under månaden, och marknaden började prisa in en ökad sannolikhet för ytterligare åtstramning senare i år. Även Europeiska centralbanken höll räntan oförändrad, men flera beslutsfattare ska ha övervägt en omedelbar höjning. Septembermötet framstår nu som ett reellt ”höja eller hålla”-beslut, med en energidriven inflationsimpuls som tvingar centralbankerna att prioritera prisstabilitet.
Vägen framåt
Juli bjöd utan tvekan på oro, med nya attacker i Hormuzsundet, en kraftig AI-rotation och ett hårdare ränteläge. Underliggande pekar ändå flera krafter i konstruktiv riktning, och rapportsäsongen levererar bredare än tidigare befarat. Den globala ekonomin visar god motståndskraft, även om högre energipriser och stramare räntor dämpar delar av bilden. Rotationen skapar kortsiktig turbulens, men innebär också att fler sektorer nu bidrar till värdeskapandet. Aktier behåller därmed sin roll som en av de mest attraktiva placeringarna för långsiktigt kapital.